下面是小编为大家整理的收益法在无形资产评估中应用研究,供大家参考。希望对大家写作有帮助!
收益法在无形资产评估中的应用研究4篇
【篇1】收益法在无形资产评估中的应用研究
无形资产的经济寿命与收益现值法的评估参数的匹配
一、无形资产经济寿命的概念 经济寿命是指一项资产有效使用并创造收益的持续时间。经济寿命的结束是指使用一项资产不再获利，或使用另外一项资产可获得更大收益。经济寿命与使用寿命不同，资产的使用寿命是指一项资产从安装使用到最终报废的期间，而不管它是否能有效使用并创造收益。 二、无形资产寿命的特点 无形资产同有形固定资产相比，其寿命具有以下特点无形资产的经济寿命与自然寿命距离较大。但同法定寿命联系密切。决定无形资产价格的是经济寿命，在经济寿命期间无形资产不仅具有使用价值，而且能够为它的控制主体带来收益。但是无形资产使用中大量存在这样一种情况，即无形资产虽能实现较高生产率，但由于普遍采用等原因，并不能为持有者带来额外的收益，这时我们称无形资产被使用的时间为自然寿命。显然，无形资产的有效期间即自然寿命通常远远超过它的经济寿命。这说明无形资产剩余经济寿命的评估，主要应直接根据其能带来额外收益的时间来评估。而不同于有形固定资产的经济寿命。 许多无形资产具有明显的法律或合同寿命，比如，专利、版权、租赁权、供货合同与销售合同专营权等，由法律规定了其有效期或保护期。在某些情况下，法律寿命仍然存在，但由于技术更新，原有的专利技术即使继续经营使用，也不能带来额外收益，这时，它的经济寿命即宣告结束。评估者要分析实际情况，以确定剩余经济寿命与相应的法律寿命是否一致。但无论如何，法律寿命是非常重要的参考因素， 2.无形资产损耗仅仅存在无形损耗。有许多知识性资产，特别是科学定理，其基本原理作为知识财富，永葆辉煌，并不存在实际“损耗”。所以，无形资产的无形损耗，完全是从相对意义上来说，仅仅是从知识运用的替代性、积累性、更新和发展的角度来说，仅仅是从它为持有者带来收益的角度来说，而不是说知识不存在了。 无形资产往往有实物载体或实物凭据，作为实物会有有形损耗，这种损耗与评估无形资产的剩余经济寿命无关。 3.无形资产的无形损耗有两种形态。一种是新的，更为先进、适用或效益更高的无形资产的出现，使原有无形资产贬值。第二种是因为传播面积逐渐扩大，无形资产所带来的市场或价格、成本方面的优势逐渐消失，无形资产逐渐贬值，当全面普及时，它的交换价值优势完全丧失。第一种无形损耗使新的无形资产替代旧的无形资产，这样，被替代的无形资产同时丧失价值和使用价值，为无形资产的自然寿命和经济寿命划上了句号。第二种无形损耗并不是现实发生的，它还具有使用价值，并且在更为广泛地使用，社会效益很大，它的价值也没有丧失。但是，由于它不能为持有者带来额外收益，不具有独占性，从而也不能作为无形资产来评估，这也使无形资产的经济寿命结束。 4.无形资产的寿命是时间的函数。由于无形资产的损耗仅仅是无形损耗，而无形损耗往往与被估无形资产的存在和实际使用无关。例如，知识性资产的贬值主要是由于科学技术的发展，而各种具有法定年限的权利本来就是一定时期的权利，即无形资产每闲置一年与高强度地利用一年，对它的剩余寿命的影响是等同的。这与有形固定资产的剩余寿命不同，有形资产的寿命受使用强度和保修状态的影响很大。 三、无形资产经济寿命的评估 法定年限法无形资产的相当一部分是因受法律和合同的特定保护，才形成企业控制的资产，如专利的年限，因此法定保护年限，就是经济寿命的上限。合同规定有效期的情形也是一样。一般说，版权、专利权、专营权、进出口许可证、生产许可证、购销合同、土地使用权、矿业权、租赁权益、优惠融资条件、税收优惠等，均具有法定或合同规定的期限。这时关键的问题是分析法定期限内是否还具有剩余经济寿命。对于版权、专利权来说，法律保护期限长，而技术和知识更新的速度较快，当剩余法律寿命还较长时，剩余经济寿命较难预期，需采用其他方法来评估。而对于专营权、进出口许可证、生产许可证、租赁权益等法定[合同）寿命长，而收益相对稳定，可以根据法定寿命的剩余年限，确定剩余经济寿命年限。 〔二）更新周期法根据无形资产的更新周期评估其剩余经济年限，对部分专利权、版权和专有技术来说，是比较适用的方法。无形资产的更新周期有两大参照系：一是产品更新周期。在一些高技术和新兴产业，科学技术进步往往很快转化为产品的更新换代。例如，电子计算机每2-5年有一次技术换代。产品更新周期从根本上决定了无形资产的更新周期。特别是针对产品的实用新型设计、产品设计等，必然随着产品更新而更新。二是技术更新周期。新一代技术的出现替代现役的技术。 采用更新周期法，通常是根据同类无形资产的历史经验数据，运用统计模型来分析、而不是对无形资产一一进行更新周期的分析。 剩余寿命预测法剩余寿命预测法直接评估无形资产的尚可使用的经济年限。这种方法是根据产品的市场竞争状况、可替代技术的进步和更新的趋势作出的综合性预测。十分重要的是要与有关技术专家和经验丰富的市场营销专家进行讨论，特别是企业的技术秘诀，没有其他办法进行较客观评估，依靠本企业的专家判断能比较接近实际。但需对判断中的片面性进行修正，才能得出综合性结论。 需要进一步说明的是，无形资产的剩余经济寿命本身就具有较大的不确定性，尤其是知识型的无形资产的剩余经济寿命更具有随机性。所以，无论采用哪种方法来评估，实际上就是根据一定的概率来估算的，带有较大的不确定性。这样确定的无形资产的交易价格，使买卖双方都遇到较大风险。因此，在实际无形资产的交易中，现在又兴起“动态技术”的交易，即不仅是交易现有技术，而且交易今后开发的替代技术。更新技术也确定了交易条件。这样，就不存在评估无形资产寿命周期问题，只要这种交易持续下去，它的“寿命”就可不断延续下去。 科技类无形资产的寿命。反映了这类资产从其开发、形成到广泛应用乃至为另一种新资产所替代的全过程。这一过程同生物的生命历程一样。经历着发生、发展、成熟和衰亡这四个阶段。科技类无形资产的寿命周期，是该类无形资产在实 际应用中的有效时间。以技术为例，普通技术中的大多数，其更新换代的周期不超过10年。而电子计算机、家用电器的换代周期为2—5年。一般说来，无形资产使用价值失去之时，即为其寿命周期的终结之日。 科技类无形资产的寿命周期是一个多因素影响的复杂问题。一般说来，在现阶段，需要一个专家系统来加以确定。 四、评估参数的匹配 收益现值法各个评估参数的选用是不能孤立地进行，必须遵循统一的原则。各个参数应保持财务内涵的统一和计算口径的一致。收益额的种类和折现率的选用尤应注意两者之间的匹配，不允许财务概念上的交叉和计算口径的差异，否则将导致误评。 评估操作中一般应先选定预期收益额的种类，然后按所选用的收益指标的财务概念和计算口径选用与之相匹配的折现率。当预期收益额为税前净现金流量和利润总额时，折现率可选用国家和国家计委发布的现行社会折现率和行业基准内部收益率。若系涉外业务，则应同时考虑相关国家的社会折现率。上述搭配，在财务概念和计算口径上完全统一。这种搭配还有三个优点：一是社会折现率和行业基准内部收益率是政府部门发布的具有客观性和权威性，不受人为因素的影响。这种选用也有利于评估机构的自我保护；
二是极易查得，因为是公开发布的；
三是社会折现率和行业基准内部收益率都是相应范围内大量数据的统计平均值，风险已经溶入，因此企业整体资产评估时无需另计风险报酬率。但在评估高新技术资产时，因其高风险，所以还应适当考虑风险报酬率。 2. 当预期收益额为净利润和净现金流量，不能选用社会折现率和行业基准内部收益率作为折现率。可以无风险利率与风险报酬之和作为折现率。若以国库券或个人长期储蓄存款利率作为无风险利率则必须予以换算和调整。因国库券和长期储蓄存款均是期末一次还本付息，利不生利，即是属单利而折现率的内涵则是‘复利“，因此利率必须换算。换算后的复利利率即可作为净利润或净现金流量情况下的无风险利率。如果是利润总额指标，则换算后的复利利率还需要再向下作适当调整。这是因为利润总额是税前指标，含有所得税金，而国库券利息收入免交所得税。调整时可根据评估对象所在行业的所得税在利润总额中所占份额的具体情况进行具体分析。 3.选用行业平均资产收益率作为折现率时，应首先弄清其统计口径和已选定的收益指标的计算口径是否一致。当前中央各职能部门、各产业部门和各行业协会所发布的平均资产收益率一般是按下列公式进行统计计算：行业平均资产收益率=∑各企业利润总额/ 因此，当收益指标是利润总额时，可直接选用行业平均资产利润率作为折现率。当收益指标是净利润时，应对公布的行业平均资产收益率向下作适当调整。调整的办法也是根据行业交纳所得税的具体情况进行具体分析。也可以用修正系数法，即公布的行业平均资产收益率乘以一。当收益指标为营运型净现金流量时，可大体比照净利润情况下的办法处理。 当折现率按综合资金成本法进行计算时，需要注意其各种资金来源的成本与所选定的收益指标在计算口径上应保持一致，单利、复利，息前、息后，税前、税后等，否则应予换算或调整。 在用收益现值法评估整体企业资产时，要根据产权交易的特征，从实际出发，决定其资产报酬率，投资机会成本，来确定适用本金化率。产权交易的目的不同，选择适用本金化率也应不同，下面提供几种不同的产权交易目的，选择本金化率的标准，供评估时参考。
同外资进行合资，合作经营，对企业资产评估目的是公平估价，所要求的适用本金化率，原则上是由国际资本市场平均收益率来决定。也可根据国际金融市场本金化率，并考虑我国投资风险报酬率来确定。 2.不同企业之间，或不同所有制企业之间的产权交易，应根据社会平均资产收益率；
并考虑将被评估企业的风险因素，附加风险报酬率，作为本金化率来确定企业的收益现值。 3. 企业面向社会发行股票，评估企业收益现值的本金化率，要依据无风险国库券利率，并考虑投资风险报酬率来确定。 4.对发生政策性低利和亏损行业的企业发生产权交易，这通常在全民企业内部进行，原则上适用行业平均资产收益率进行本金化。 在用收益现值法进行资产评估时，不仅要十分注意参数计算与选择，而且要仔细使用这些参数，注意所用参数适用场合及参数的匹配，才不至于错用，而导致结果错误。
【篇2】收益法在无形资产评估中的应用研究
重庆省2016年上半年资产评估师《资产评估》：收益法在无形资产评估中的应用考试题
本卷共分为1大题50小题，作答时间为180分钟，总分100分，60分及格。
一、单项选择题（共50题，每题2分。每题的备选项中，只有一个最符合题意）
1.以下各项，属于资产评估主体的是______。A．资产评估所运用的特定技术B．资产评估的具体对象C．法律、法规、经济行为文件、重大合同协议等D．从事资产评估的机构和人员2.某工厂金属加工车间的采暖安装工程是一个__。A．单位工程B．单项工程C．全部工程D．分项工程3.在资产评估的资产划分中，不可确指的资产是指______。A．不能脱离企业有形资产而单独存在的资产B．依附于企业而存在的资产C．没有物质实体的某种特权D．除有形资产以外的所有资产
4.经济活动对于位置本身的影响也是巨大的，如__改善可以将一块位置不好的土地变成位置较好的土地。A．服务B．价格C．交通D．人口
5. 有关压力容器说法错误的是______。A．任何情况下金属容器壳体表面温度不得超过金属材料的允许使用温度B．高温容器内的介质温度绝对不能超过壳壁金属温度C．设计温度指的是正常工作条件下，设定的受压元件的金属温度D．压力试验时，容器壳体的金属温度为试验温度
6. 从农业用地变为建设用地__。A．很困难B．较为容易C．很容易D．相当困难
7. 县__办理预售登记，取得《商品房预售许可证》。A．建设行政主管部门B．人民政府C．房地产管理部门D．工商管理部门
8. 在投资决策评价中，对于互斥方案来说，最好的评价方法是__。A．净现值法B．现值指数法C．内含报酬率法D．会计收益法
9. 采用股利增长模型法计算留存收益成本时，其依据的基础是__。A．无风险报酬率B．留存收益的机会成本C．风险溢价D．股票的收益不断增长
10. 某一字平面砖混结构楼房在使用中墙体出现“倒八字”裂缝，其可能的原因是__。A．房屋一端基础沉降大、另一端沉降小B．屋顶受热而沿纵向产生膨胀C．房屋两端基础沉降大、中间沉降小D．房屋基础中间沉降大、两端沉降小
11. 按照《建筑工程建筑面积计算规范》的规定，屋面上部有围护结构的电梯机房，__计算建筑面积。A．层高在2.20m以下的一般不计算面积B．按围护结构外围水平面积的一半C．层高在2.20m及以上者应计算全面积D．按电梯机房净空面积
12. 《中华人民共和国土地管理法》的规定，国家建设征用土地，由用地单位支付土地补偿费。征用耕地的补偿费，为该耕地被征前三年平均年产值的__倍。A．6～10 B．4～6C．4～8 D．6～12
13. 按照国家相关规定，下列情况中可以实行国有土地租赁的是__。A．原建设用地经过土地转让、企业改制后依法应当有偿使用的B．新增建设用地确定土地用途后依法应当有偿使用的C．利用新增建设用地进行房地产开发的D．原有建设用地转为经营性房地产开发用地的
14. 我国是一个多地震的国家，__以上地区不宜作城市用地，更不能用来建设新的城市。A．六度B．七度C．八度D．九度
15. 硫的含量越高，会提高钢材的______。A．热脆性B．冷脆性C．柔韧性D．可塑性
16. 母公司编制合并资产负债表时，应将母公司对子公司的长期股权投资与下列项目相互抵销的是__。A．子公司对母公司的长期股权投资B．母公司在子公司所有者权益中所享有的份额C．母公司对子公司长期股权投资所享有的投资收益份额D．子公司实现的净利润中母公司所享有的份额
17. 下列关于出让方式取得国有土地使用权建设用地转让条件的说法，正确的是__。A．已经支付全部出让金B．按照出让合同约定进行投资开发，属于房屋建设工程的，完成开发投资总额的30%以上C．按照出让合同约定进行投资开发，属于成片开发土地的，形成工业用地或者其他建设用地条件D．受让方已将转让国有土地所获收益中的土地收益上缴国家或者作其他处理
18. 某商场采用毛利率法对商品的发出和结存进行日常核算。2008年10月，甲类商品期初库存余额为20万元。该类商品本月购进为60万元，本月销售收入为92万元，本月销售折让为2万元。上月该类商品按扣除销售折让后计算的毛利率为30%。假定不考虑相关税费，2008年10月该类商品月末库存成本为__万元。A．15.6 B．17 C．52.4 D．53
19. 以下各项，属于资产评估客体的是______。A．资产评估的行为规范B．评估标的物C．资产评估进行的前提条件假设D．资产评估的时间基准
20. 某企业实现净利润为5000万元，本期提取折旧700万元，无形资产摊销100万元，提取坏账准备200万元，投资收益500万元，非经营性财务费用100万元，经营活动产生的现金流入量为7000万元，经营活动产生的现金流出量为4200万元。如果没有其他事项，该企业的营运指数为（）。A．0.82B．0.61C．0.50D．0.40
21. 某企业2001年1月15日租入全新的设备并交付使用，该设备的租赁期为5年，尚可使用年限为6年，租赁期满时企业将行使优惠购买选择权，同时转移设备的所有权。该设备的入账价值为3 000000元，预计净残值为3 000元。如果采用直线法对该设备计提折旧，则第一年应计提的折旧额为__元。A．749 250 B．686 813 C．499 500 D．457 875
22. 建设单位管理人员工资应计入__。A．预备费B．建设单位管理费C．开办费D．企业管理费
23. 碳素结构钢牌号Q235—A.F中，235是__。A．质量级别符号B．脱氧方法符号C．屈服强度数值D．疲劳强度数值
24. 某土方工程工程量为100m3，预算定额单价为35元/m3，措施费率为20%，规费为1500元。用单价法编制该土方工程的施工图预算中的直接费是__元。A．3500 B．4200 C．5700 D．6000
25. 硫的含量越高，会提高钢材的______。A．热脆性B．冷脆性C．柔韧性D．可塑性26.幅面尺寸(单位：mm)594×841的工程图样幅面代号为__。A．A0 B．A1 C．A2 D．A3
27.年利率为14%、面值为50000万元、到期一次还本付息的债券，债券的发行价格为44 000万元，每年年末计息一次，按直线法摊销折价，则发行当年影响当期损益__万元(该债券不是用于固定资产建造)。A．2 000 B．5 000 C．7 000 D．9 000
28.对建筑功能的评价，是衡量其满足社会需要的程度。建筑功能就是指__。A．建筑物满足人们生活需要的性能B．建筑物满足人们生产和生活需要的性能C．建筑产品满足社会需要的各种性能的总和D．建筑产品提供人们适宜的环境
29.下列摊销方法，可用于对包装物和低值易耗品进行摊销的是__。A．一次转销法和分次摊销法B．一次转销法和“五五”摊销法C．“五五”摊销法和分次摊销法D．一次转销法、“五五”摊销法和分次摊销法
30. 按资产的构成和是否具有综合获利能力分类，资产可以分为______。A．单项资产和整体资产B．有形资产和无形资产C．可确指的资产和不可确指的资产D．经营性资产和非经营性资产
31. 计量和报告，不得提前或者延后。这体现的是__。A．及时性B．相关性C．谨慎性D．重要性
32. 在城市规划中一般按当地在一年中不同风向的最大风向频率确定其盛行风向，据此布置功能用地，把工业区布置在居住区的__。A．上风向B．西侧C．下风向o．东侧
33. 关于汽油机的特点中，不正确的是______。A．相对于柴油机而言汽油机转速较高B．汽油机设有点火系统C．汽油机机件强度低，构造轻巧D．低速时扭矩较大
34. 在建设用地的分类中，瞻仰景观休闲用地被归类为__。A．特殊用地B．公共建筑用地C．公用设施用地D．交通设施用地
35. 以下说法中不符合《中华人民共和国物权法》规定的是__。A．建设用地使用权转让、互换、出资或者赠与的，应当向登记机构申请变更登记B．建设用地使用权转让、互换、出资或者赠与时，附着于该土地上的建筑物、构筑物及其附属设施一并处分C．建设用地使用权转让、互换、出资、赠与或者抵押的，土地使用期限由当事人自由约定D．因公共利益需要提前收回建设土地的，应当对该土地上的房屋及其他不动产给予补偿36. 在建设用地的分类中，港口码头用地被归类为__。A．特殊用地B．水利设施用地C．公用设施用地D．交通设施用地37. 潜水、承压水三类。具有城市用水意义的地下水，主要是__。A．滞水B．承压水C．二滞水与潜水D．潜水与承压水38. 按照国家相关规定，有关国有土地的租赁，下列说法中正确的是__。A．必须采用招标、拍卖或者双方协议的方式B．有条件的，必须采取招标、拍卖方式C．土地租金不得高于同类级别土地市场最高出租价D．土地租金不得低于同类级别土地市场最低出租价39. C企业1999年1月1日借款5000万元用于固定资产建造/借款利率为12%，借款时发生的辅助费用为50万元(金额较大)。1999年2月1日支出1000万元，5月1日支出2000万元，1999年12月1日支出2000万元，工程于2000年3月31日完工。1999年6月1日至9月30日工程发生非正常中断。按现行会计制定规定，如每年按12个月计算借款费用，该固定资产的入账价值为__万元。A．5000B．5370C．5490D．575040. 按照国家相关规定，以协议方式出让国有土地使用权，有关出让金的额度下列说法正确的是__。A．不得低于按国家规定所确定的最低价B．最低价不得高于新增建设用地的土地有偿使用费、征地(拆迁)补偿费用以及按照国家规定应当缴纳的有关税费之和C．最低价不得低于同类级别土地招标、拍卖或者挂牌出让价格的70%D．有基准地价的地区，不得低于出让地块所在级别基准地价的80%41. 若净现值为负数，表明该投资项目__。A．为亏损项目，不可行B．投资报酬率小于0，不可行C．投资报酬率没有达到预定的折现率，不可行D．投资报酬率不一定小于0，因此，也有可能是可行方案42. 排架结构荷载的传递路线依次为__。A．屋面板—屋架—柱—基础B．屋架—吊车梁—柱—基础C．屋架—墙梁—柱—基础D．吊车梁—柱间支撑—柱—基础43. 企业对外销售需要安装商品时，若安装和检验属于销售合同的重要组成部分，则确认该商品销售收入的时间为__。A．发出商品时B．收到商品销售货款时C．商品运抵并开始安装时D．商品安装完毕并检验合格时44. 下列说法正确的有__。A．一般地，营业周期越长，正常的流动比率越高B．一般地，营业周期越长，正常的流动比率越低C．一般地，营业周期越短，正常的流动比率就越高D．营业周期与流动比率不存在必然关系45. 按照《全国统一建筑工程预算工程量计算规则》的规定，下列面层工程量按实铺面积计算的是__。A．整体面层B．找平层C．块料面层D．踏步平台表面积46. 国有企业整体改造为公司制企业时，对固定资产进行评估增值，并且评估增值部分已按规定折成股份。则改制完成后的企业在计提固定资产折旧时，应作为计提依据的是__。A．评估前的固定资产原值B．评估前的固定资产净值C．评估后的固定资产原值D．评估后的固定资产净值47. 旅游、娱乐和商品住宅等各类经营性用地以外用途的土地，其供地计划公布后，同一宗地有两个以上意向用地者的，则__方式出让。A．必须以招标、拍卖或者挂牌B．应当采用招标、拍卖或者挂牌C．可以采用招标、拍卖或者挂牌D．可以采用协议48. 其他条件相同，用卵石制配的混凝土比用碎石制配的混凝土__。A．流动性低，强度高B．流动性高，强度低C．流动性低，强度低D．流动性高，强度高49. 下列各项属于资本性支出的是__。A．在建工程利息支出B．广告费C．生产工人工资D．固定资产日常修理费50. 甲企业持有乙公司40%的股权，2007年12月31日甲企业长期股权投资的账面价值为2000万元。由于乙公司主营业务的市场条件发生变化，2008年发生亏损6000万元。如果甲企业没有承担额外义务，则甲企业应确认的投资损失为__万元。A．800 B．2000C．2400 D．6000
【篇3】收益法在无形资产评估中的应用研究
2015年上半年西藏资产评估师《资产评估》：收益法在无形资产评估中的应用模拟试题
本卷共分为1大题50小题，作答时间为180分钟，总分100分，60分及格。
一、单项选择题（共50题，每题2分。每题的备选项中，只有一个最符合题意）
1.某商场采用毛利率法对商品的发出和结存进行日常核算。2008年10月，甲类商品期初库存余额为20万元。该类商品本月购进为60万元，本月销售收入为92万元，本月销售折让为2万元。上月该类商品按扣除销售折让后计算的毛利率为30%。假定不考虑相关税费，2008年10月该类商品月末库存成本为__万元。A．15.6 B．17 C．52.4 D．532.以下比例属于确定指标权重04法规定比例的是__。A．9:1 B．5:5 C．0:1 D．3:13.按照国家相关规定，有关国有土地的租赁，下列说法中正确的是__。A．必须采用招标、拍卖或者双方协议的方式B．有条件的，必须采取招标、拍卖方式C．土地租金不得高于同类级别土地市场最高出租价D．土地租金不得低于同类级别土地市场最低出租价
4.下列不属于塑料制品的是__。A．地板革B．钢化玻璃C．PVC块状地板D．有机玻璃
5. 采用石柱砌筑而成的桥一定是__桥。A．梁式B．T形梁C．拱式D．箱形梁
6. 立面图尺寸线应分层标注，其中，中层尺寸标注__。A．房屋总高度B．细部尺寸C．局部尺寸D．层高
7. 下列各项属于资本性支出的是__。A．在建工程利息支出B．广告费C．生产工人工资D．固定资产日常修理费
8. 木材的枋材为断面宽与高之比小于__的制材。A．3.0 B．4.0 C．2.0 D．5.0
9. 潜水、承压水三类。具有城市用水意义的地下水，主要是__。A．滞水B．承压水C．二滞水与潜水D．潜水与承压水
10. 在城市规划区内进行建设需要申请用地的，由城市规划行政主管部门核发__。A．选址意见书B．建设用地规划许可证C．规划设计条件通知书D．规划设计方案审批通知书
11. 我国是一个多地震的国家，__以上地区不宜作城市用地，更不能用来建设新的城市。A．六度B．七度C．八度D．九度
12. 根据《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》，长期应付债券溢价折价摊销，应采用的方法是__。A．成本法B．直线法C．权益法D．实际利率法
13. 某建筑物呈一字形平面布置，东西向长50m，南立面出现倒八字形裂缝，该裂缝是由于__产生的。A．温度差B．建筑物荷载增大C．建筑物东西两侧沉降D．建筑物中部沉降
14. 对建筑功能的评价，是衡量其满足社会需要的程度。建筑功能就是指__。A．建筑物满足人们生活需要的性能B．建筑物满足人们生产和生活需要的性能C．建筑产品满足社会需要的各种性能的总和D．建筑产品提供人们适宜的环境
15. 如果想了解压力容器安全状况等级评定标准，应查阅______。A．《压力容器安全监察暂行条例》B．《在用压力容器检验规程》C．《压力容器安全技术监察规程》D．《压力容器使用登记管理规则》
16. 建筑安装工程税金的计费基础是__。A．直接工程费B．材料费C．建筑安装费D．税前造价+利润
17. 发生盘盈的存货，按盘盈存货的计划成本或估计成本记入“待处理财产损溢”科目，经有关部门批准之后，再__。A．冲减管理费用B．冲减主营业务成本C．冲减生产成本D．计入营业外收入
18. 下列说法正确的有__。A．一般地，营业周期越长，正常的流动比率越高B．一般地，营业周期越长，正常的流动比率越低C．一般地，营业周期越短，正常的流动比率就越高D．营业周期与流动比率不存在必然关系
19. 以下各项建设用地中，适合坡度最大的建设工程是__。A．工业B．次要道路C．住宅房D．绿地
20. C企业1999年1月1日借款5000万元用于固定资产建造/借款利率为12%，借款时发生的辅助费用为50万元(金额较大)。1999年2月1日支出1000万元，5月1日支出2000万元，1999年12月1日支出2000万元，工程于2000年3月31日完工。1999年6月1日至9月30日工程发生非正常中断。按现行会计制定规定，如每年按12个月计算借款费用，该固定资产的入账价值为__万元。A．5000B．5370C．5490D．5750
21. 下列说法中不符合国有土地使用权转让规定的是__。A．支付全部出让金，并取得土地使用权证书B．属于房屋建设工程完成投资总额的25%以上C．属于成片开发土地的，形成工业用地或者其他建设用地条件的D．以划拨方式取得的土地使用权转让时可以不需办理出让手续
22. 按照《全国统一建筑工程预算工程量计算规则》的规定，下列面层工程量按实铺面积计算的是__。A．整体面层B．找平层C．块料面层D．踏步平台表面积
23. 下列关于出让方式取得国有土地使用权建设用地转让条件的说法，正确的是__。A．已经支付全部出让金B．按照出让合同约定进行投资开发，属于房屋建设工程的，完成开发投资总额的30%以上C．按照出让合同约定进行投资开发，属于成片开发土地的，形成工业用地或者其他建设用地条件D．受让方已将转让国有土地所获收益中的土地收益上缴国家或者作其他处理
24. 当用同一品种及相同强度等级水泥时，影响混凝土强度的主要因素为__。A．砂率B．用水量C．水灰比D．水泥用量
25. 如果想了解压力容器安全状况等级评定标准，应查阅______。A．《压力容器安全监察暂行条例》B．《在用压力容器检验规程》C．《压力容器安全技术监察规程》D．《压力容器使用登记管理规则》26.目前工厂所用铸钢设备主要是______。A．转炉B．平炉C．电弧炉和感应电炉D．电磁炉
27.建筑功能评价，就是对建筑产品能够提供的__加以分析和评价论证，衡量其满足社会需要的程度。A．功能效果B．使用功能C．艺术效果D．价值大小
28.在不涉及补价的债务重组过程中，债务人以固定资产抵偿全部债务，假定不考虑相关税费，固定资产公允价值与全部债务账面价值的差额，债务人应借记的会计科目是__。A．资本公积B．管理费用C．营业外支出D．固定资产减值准备
29.企业采用实际成本法对存货进行核算，如果改变发出存货的计价方法则对下列各项产生影响的是__。A．所有者权益和各期损益B．负债价值和所有者权益C．资产价值和各期损益D．资产价值和负债价值
30. 按照国家相关规定，下列情况中可以实行国有土地租赁的是__。A．原建设用地经过土地转让、企业改制后依法应当有偿使用的B．新增建设用地确定土地用途后依法应当有偿使用的C．利用新增建设用地进行房地产开发的D．原有建设用地转为经营性房地产开发用地的
31. 工程图样中只用米和毫米做单位，下列选项中以米为单位标注的是__。A．建筑标高B．门窗尺寸C．房间尺寸D．大房间尺寸
32. 采用股利增长模型法计算留存收益成本时，其依据的基础是__。A．无风险报酬率B．留存收益的机会成本C．风险溢价D．股票的收益不断增长
33. 下列作用在建筑结构构件上的荷载，属于永久荷载的是______。A．雪荷载B．风荷载C．结构自重荷载D．楼层上人群重量荷载
34. 在城市规划中一般按当地在一年中不同风向的最大风向频率确定其盛行风向，据此布置功能用地，把工业区布置在居住区的__。A．上风向B．西侧C．下风向o．东侧
35. 甲企业为增值税一般纳税人。2005年5月1日“原材料”科目借方余额为1200万元，“材料成本差异”科目借方余额0.6万元。本月购进材料的价款为4500万元，增值税款765万元，运费150万元（增值税进项税额扣除率为7%），计划成本为4470万元。本月发出材料的计划成本为3750万元。如果不考虑其他因素的影响，该企业2005年5月末结存原材料的实际成本为（）万元。A．1862.40B．1977.60C．2004.52D．2070.0036. 下列固定资产中，应计提折旧的是__。A．未提足折旧提前报废的房屋B．闲置的房屋C．已提足折旧继续使用的房屋D．经营租赁租入的房屋37. 城市的各类地貌现象主要影响各项建设用地的选择和建筑物的稳定性。港口码头用地选择，以在河岸（）为宜。A．四岸地段B．凸岸地段C．宽敞地段D．平直地段38. 谨慎性原则是会计信息质量要求之一，下列各项中，不能应用谨慎性原则的是__。A．取得存货入账价值的确定B．固定资产的折旧C．无形资产摊销D．持有至到期投资的期末计价39. 《中华人民共和国土地管理法》的规定，国家建设征用土地，由用地单位支付土地补偿费。征用耕地的补偿费，为该耕地被征前三年平均年产值的__倍。A．6～10 B．4～6C．4～8 D．6～1240. 某企业2001年1月15日租入全新的设备并交付使用，该设备的租赁期为5年，尚可使用年限为6年，租赁期满时企业将行使优惠购买选择权，同时转移设备的所有权。该设备的入账价值为3 000000元，预计净残值为3 000元。如果采用直线法对该设备计提折旧，则第一年应计提的折旧额为__元。A．749 250 B．686 813 C．499 500 D．457 87541. 关于门窗工程的工程量计算规则的叙述不正确的是__。A．各类门、窗制作、安装工程量均按门、窗洞口面积计算B．卷闸门安装，其工程量按门洞口高度加500mm乘以门实际宽度的面积，以平方米计算C．不锈钢门框工程量按门框外表面积以平方米计算D．厂库房大门、特种门，按扇外围面积以平方米计算42. 外商投资企业按规定提取的职工福利基金，正确的会计处理是（）。A．借：利润分配——提取职工福利基金；
贷：盈余公积——职工福利基金B．借：利润分配——提取职工福利基金；
贷：应付职工薪酬C．借：盈余公积——提取职工福利基金；
贷：应付职工薪酬D．借：应付职工薪酬；
贷：盈余公积——提取职工福利基金43. 某企业本年实现的利润总额为800万元，“利润分配——未分配利润”科目借方余额200万元，其中100万元亏损未超过弥补期。企业适用的所得税税率为33%，该企业本年可供分配的利润为（）A．402万元B．369万元C．600万元D．800万元44. 在建设用地的分类中，瞻仰景观休闲用地被归类为__。A．特殊用地B．公共建筑用地C．公用设施用地D．交通设施用地45. 天然地基土的分类中，粒径大于0.05mm，小于0.075mm的颗粒的土是__。A．碎石土B．砂土C．粘性土D．粉土46. 有色金属中含有易氧化烧损的合金元素，因此常用的熔炉有______。A．坩埚炉B．平炉C．电弧炉D．发射炉47. 建安工程造价中的税金不包括__。A．营业税B．所得税C．城乡维护建设税D．教育费附加48. 当初步设计达到一定深度，建筑结构比较明确，并能够较准确地计算出概算工程量时，可采用__编制概算。A．概算定额法B．概算指标法C．类似工程预算法D．预算定额法49. 某企业需要到外地某城市进行一项临时采购业务，为此，委托开户银行将一笔款项汇往该城市开立采购专户。对这一事项进行账务处理时，应当借记的会计科目是______。A．材料采购B．银行存款——采购专户C．其他货币资金D．预付账款50. 基础形式和__确定。A．土质情况B．基础底面积C．基础材料D．地下水位高度
【篇4】收益法在无形资产评估中的应用研究
无形资产评估技术说明-收益法2
无形资产评估技术说明
(一)委估技术简述
本次评估所涉及的被评估单位产品制造技术包括以下四项:
1)乙型脑炎疫苗制造技术
2)百白破联合疫苗制造技术
3)23价肺炎球菌多糖疫苗
4)卡介菌疫苗
上述四种产品是目前被评估企业主要的产品。
本次评估所涉及四项疫苗制造技术全部是产品已经进入批量生产的成熟技术，技术的组成资料包括，但不局限于，以下内容:
, 疫苗的生产工艺规程资料;
, 疫苗生产的标准操作细则;
, 疫苗生产的合格毒/菌种(其中不包括卡介菌菌种);
, 疫苗生产的检验标准;
本次评估“四项”疫苗制造技术的权属为技术的所有权。
所谓所有权是指包括对技术的使用权、使用许可权和获取报酬权及转让权等权利。所谓使用权是指在符合国家有关法律、法规并不损害社会公共利益的前提下，以盈利或非盈利为目的直接或间接利用委估技术按特定目的生产、销售技术产品;所谓使用许可权和获取报酬权是指许可他人使用上述使用权规定的全部或部分权利并收取报酬的权利;转让权是指可以向他人转让上述使用权、使用许可权和获取报酬权的权利。委估技术的出让方北生所出让上述技术后将不再享有上述使用权、使用许可权和获取报酬权及转让权。
本次评估的是价值类型为“技术所有权”在“特定使用目的”前提下的“公平市
1
场价值”。
“特定使用目的”是指相关资产受让方按其约定的目的和用途使用上述制造技术，并在可预见的未来， 不会发生重大改变。本次评估的技术的使用目的是生产、销售“四项”疫苗。
“公平市场价值”，在此被定义为，有自愿交易意向的买卖双方，在公开市场上买卖委估资产所能实现的合理交易价格。买卖双方对委估资产及市场，以及影响委估资产价值的相关因素均有合理的知识背景。相关交易方将在不受任何外在压力、胁迫下，自主、独立地决定其交易行为。
(二) 评估方法
技术的评估方法有三种，即重置成本法、市场比较法和收益现值法。一般认为技术的价值特别是高科技成果的价值用重置成本很难反映其价值。因为该类资产的价值通常主要表现在高科技人才的创造性智力劳动，该等劳动的成果很难以劳动力成本来衡量。基于以上因素，本次评估我们没有用重置成本法。
市场比较法在资产评估中，不管是对有形资产还是无形资产的评估都是可以采用的，采用市场比较法的前提条件是要有相同或相似的交易案例，且交易行为应该是公平交易。结合本次评估技术的自身特点及市场交易情况，据我们的市场调查及有关业内人士的介绍，目前国内没有类似技术的转让案例，本次评估由于无法找到可对比的历史交易案例及交易价格数据，故市场法也不适用本次评估。
由于以上评估方法的局限性，本次评估采用了基于预期收益的方法。
预期收益的方法是指分析评估对象预期将来的业务收益情况来确定其价值的一种方法。在国际、国内评估界广为接受的一种基于收益的技术评估方法为技术提成方法。所谓技术提成方法认为在技术产品的生产、销售过程中技术对产品创造的利润或者说现金流是有贡献的，采用适当方法估算确定技术对产品所创造的现金流贡献率，并进而确定技术对技术产品现金流的贡献，再选取恰当的折现率，将技术产品中每年技术对现金流的贡献折为现值，以此作为技术的评估价值。运用该种方法具体分为如下四个步骤:
1. 确定技术的经济寿命期，预测在经济寿命期内技术产品的销售收入;
2
2. 分析确定技术对现金流的分成率(贡献率)，确定技术对技术产品的现金
流贡献;
3. 采用适当折现率将现金流折成现值。
折现率应考虑相应的形成该现金流
的风险因素和资金时间价值等因素;
4. 将经济寿命期内现金流现值相加，确定技术的评估价值。
根据利益主体变动原则， 本次评估我们的收益测算是假定委估技术转让给技术受让方后能为受让方产生的收益为基础测算，我们的技术提成率等参数是基于上述前提测算的。
(三)市场需求和竞争分析
1. 乙型脑炎
乙脑活疫苗是采用我国自主研发的毒种，该产品的研制获得国家科技进步一等奖。
乙脑疫苗是纳入国家计划免疫的项目，在国内接种的对象主要是新生儿童。目前国内每年新生儿童数量在1,500~1,600万左右，也就是乙脑疫苗需求量在每年1,500万~1,600万左右。成都所的市场份额约为40%，也就是每年应该需求600万份~650万份左右。
另一方面，成都生研所与PATH签订了乙型脑炎项目国际合作协议。根据该协议2006,2025年间，PATH将年均固定采购成都生研所乙脑活疫苗3,000,5,000万人份。
2007年成都所在国内乙脑疫市场占有半壁江山，销售乙脑疫苗800多万人份，其中单人份760万支，3人份21万支;武汉所大概1000万支单人份乙脑，兰州所大概400万人份单人份乙脑。国外疫苗市场上，成都所的杰益维可谓一枝独秀，只有成都所的乙脑获得WHO的认证。
2. 百白破疫苗
该产品武汉所占据了70%以上的份额，成都、北京所各占15%。随着很多省份把该疫苗纳入计免。随着成都所生产技术是日益成熟，产量会逐步扩大，预计在2008年，产量会上一个新的台阶百白破联合疫苗也是一项纳入国家计划
3
免疫的项目，免疫接种对象也主要为新生儿。就成都所历史销售情况看，每年销售量大约为2,800万人份左右。
3. 肺炎球菌多糖疫苗
世界上生产肺炎疫苗的企业只有三家，成都所是唯一的国内厂家，23价肺炎疫苗的上市，打破了国外公司的垄断，也分得了肺炎疫苗市场的一份蛋糕，同时也降低了人民群众的负担。到目前为止，肺炎疫苗共销售33.5万支，挤占了默沙东和巴斯德的部分市场。
肺炎球菌多糖疫苗目前主要是针对成年人和老年人的一种疫苗。到2007年底，销售应该可以达到50万支，应该能占据超过50%以上的份额。2008年以后，随着市场推广，该产品应该可以呈现跳跃发展。
(四) 技术的经济寿命周期
技术的经济寿命主要受替代技术的出现时间影响。对于本次评估的“四项”
疫苗目前是成熟的技术，根据有关专家预测，该等疫苗制造技术不会在今后
的10年时间内被取代或淘汰。
乙脑疫苗: 目前国际上已经开始研究一种重组乙脑疫苗，即采用基因工程的
方式研制乙脑疫苗，但上述工作对环境的影响等方面还存在问题，因此预计
10年内不会进入市场。
百白破联合疫苗:目前国际上也有一些所谓无细胞的联合疫苗技术在研，但
10年内也不会取代现技术。
肺炎球菌多糖疫苗:该疫苗是一新产品，目前在研的项目多为改进工艺，提
高产量的研究，10年不会出现替代技术。
卡介菌疫苗:目前主要是进化菌种，目前尚不能预计有新的制造技术出现。
综上所述，我们考虑本次评估的产品制造技术的经济寿命为10年左右，从
2007~2017年。
(五)技术评估估算说明
本次评估估算详细过程可以简述为以下三个步骤:
4
1. 技术产品销售收入
销售数量
2007(7-12)年~2012年的预测
根据市场发展我们对2007年和2012年的“四种”产品的销售数量进行了预测:
乙脑疫苗:乙脑疫苗分国内市场和国际市场两大类，国内市场根据目前国内每年新生儿的数量和成都所的市场份额等进行预测;国际市场预测主要是根据成都所与PATH签订的长期合作协议，从2006~2025年从中国每年采购3,000~5,000万份，我们的预测主要以此为基础。
百白破联合疫苗:该疫苗2007(7-12)~2012年的预测，主要是依据成都所管理当局的预测。我们通过分析认为管理当局的预测基本可信，因此采纳了管理当局的预测。
肺炎球菌多糖疫苗:该疫苗2007(7-12)~2012年的预测，主要是依据成都所管理当局的预测。我们通过分析认为管理当局的预测基本可信，因此采纳了管理当局的预测。
卡介菌疫苗:该疫苗2007(7-12)~2012年的预测，主要是依据成都所管理当局的预测。我们通过分析认为管理当局的预测基本可信，因此采纳了管理当局的预测。
2012年以后的预测
2012年以后的预测主要是采用“固化”化后的预年的预测。
销售价格
根据我们的了解，本次评估的“四项”疫苗的销售价格前5年一致没有重大变化，因此我们应该有理由相信，未来的销售价格也应该不会有重大变化。
上述产品各年的销售收入预测的详细情况见附件中附表 2《销售数量/收入预
测表》、附表2-1《产品销售量预测表》和附表 2-2《产品销售平均单价预测表》。
2. 确定技术贡献率
根据利益主体变动原则， 本次评估我们是分析研究委估技术转让给拟受让
方后可以为其产生的收益。为此，我们选取了华兰生物、科华生物和天坛生物作
为对比公司，并假设以上述三家上市公司作为未来技术受让方的可能蓝本或可比
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对象来分析被评估技术可能为其产生的收益。上述三家对比公司的情况简介如下:
对比公司一、
华兰生物工程股份有限公司，股票简称 华兰生物、 股票代码:002007
该公司前身为华兰生物工程有限公司，系1992年经新乡市对外经济贸易委员会[92]新经贸资字第026号文件、河南省人民政府外经贸豫府资字[1992]第035号批准证书批准，由卫生部兰州生物制品研究所驻新乡服务部、台胞安瑞麟先生和香港丰源贸易公司共同出资设立，注册资本人民币500万元。1992年至1999年2月,公司经过历次增资扩股及股权转让。2000年9月，公司以2000年8月31日经审计的净资产4,500万元为基数按1:1的比例进行折股，整体变更为华兰生物工程股份有限公司。
公司经营范围为生产、销售自产的生物制品、血液制品。主营业务为生产、销售自产的血液制品。
对比公司二、
上海科华生物工程股份有限公司，股票简称 科华生物，股票代码:002022
该公司是1998年11月23日，由上海科华生物工程股份有限公司职工持股会(原)、唐伟国、徐显德、沙立武、上海科申实业有限公司及另外47位自然人作为发起人，经上海市人民政府沪府体改审(1998)065号文批准，以发起设立方式成立了上海科华生物工程股份有限公司，并依法向上海市工商行政管理局注册登记，注册资本为1000万元，领取了企业法人营业执照(注册号为3100001005388)。
公司经营范围为生化试剂，医疗器械，临床诊断试剂，生化试剂检验用具，基因工程药物，微生物环保产品的研究生产和经营，兽用针剂，以及相关的技术服务。从2002年8月起，发行人获准经营自产产品的出口业务以及其自身所需的机械设备、零配件、原辅材料的进出口业务。主营业务为体外临床免疫诊断试剂、体外临床化学诊断试剂，核酸诊断试剂，基因工程药物及与体外诊断试剂相配套的自动化检验诊断仪器等的研究、生产和销售。
对比公司三、
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北京天坛生物制品股份有限公司，股票简称:天坛生物，股票代码:600161
该公司发起人卫生部北京生物制品研究所创立于1919年, 前身北洋政府中央防疫处。97年5月，经卫生部批准,北京生物制品研究所利用卫生部1996年新股额度进行股份制改造并公开发行股票; 于97年10月在北京市工商局取得名称预先核准登记。98年1月19日国家体改委批准设立本公司。
该公司经营范围为疫苗、菌苗、类毒素、抗毒素、血液制品、诊断用品、新生物制品及药品、微生态制剂、保健品、医疗仪器等进出口及销售等。
主营业务为制造生物制品、体外诊断试剂。
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根据上述三家对比公司2002~2006年的财务报告，我们可以得出对比公司的资本结构如下:(单位:万元)
股票代 对比公司 流动资产比重 % 有形非流动资产比重% 无形非流动资产比重 % 码
2002-2003-12004-12005-12006-12002-12003-12004-12005-12006-122002-12003-12004-12005-12006-1 12-31 2-31 2-31 2-31 2-31 2-31 2-31 2-31 2-31 -31 2-31 2-31 2-31 2-31 2-31 华兰1 002007 - - 39.1% 41.9% 11.0% - - 12.0% 20.3% 12.5% 48.9% 37.8% 76.5% - - 生物
科华2 002022 - - 30.3% 26.9% 11.5% - - 11.4% 12.1% 6.3% 58.4% 61.0% 82.2% - - 生物
天坛3 600161 9.4% 20.8% 15.5% 22.6% 7.4% 10.4% 11.9% 14.2% 18.5% 6.3% 80.2% 67.3% 70.3% 58.9% 86.3% 生物
平均值 4 9.4% 20.8% 28.3% 30.5% 10.0% 10.4% 11.9% 12.5% 17.0% 8.4% 80.2% 67.3% 59.2% 52.5% 81.7%
五年平均 5 19.8% 12.0% 68.2%
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从上表中可以看出对比公司无形资产在资本结构中所占比率平均值为68.2%。由于对比是从事生物制品生产的企业，属高技术企业，因此应该属于技术密集型企业，无形资产占据较高的份额也属应当。
又对比公司无形资产应该属于企业全部的无形资产，包括技术和其他无形资产(商标、商誉等)，我们通过分析我们确定本次评估的产品制造技术应该占全部无形资产的70%，因此可以得到如下产品制造技术占全部资本中的比例如下:
无形非流动资无形非流动资技术在资对比公序号 股票代码 年份 产在资本结构产中技术所占本结构中司名称 中所占比例 比重 所占比重
2004-12-31 48.90% 70.00% 34.20% 华兰生1 002007.sz 2005-12-31 37.80% 70.00% 26.40% 物 2006-12-31 76.50% 70.00% 53.50%
2004-12-31 58.40% 70.00% 40.80% 科华生2 002022.sz 2005-12-31 61.00% 70.00% 42.70% 物 2006-12-31 82.20% 70.00% 57.50%
2002-12-31 80.20% 70.00% 56.10%
2003-12-31 67.30% 70.00% 47.10%
天坛生3 600161.sh 2004-12-31 70.30% 70.00% 49.20% 物
2005-12-31 58.90% 70.00% 41.20%
2006-12-31 86.30% 70.00% 60.40%
根据对比的财务报表，我们可以进一步得出下表:
对技术对技术对现比相应年相应年主营业金流的贡序公份的业投资收折旧/摊经营现份的主股票代码 年份 务现金献占全部号 司务税息益 销 金流 营业务流的贡收入的比名前利润 收入 献 率 称
华2004-12-31 5,258.60 0 1,125.00 6,383.50 2,183.70 32,078.80 6.81% 兰2005-12-31 6,024.50 -71.3 1,442.20 7,538.00 1,992.90 36,127.70 5.52% 1 002007.sz 生2006-12-31 8,980.60 0 2,068.40 11,048.90 5,916.20 35,299.20 16.76% 物
科2004-12-31 6,712.40 57.6 1,006.40 7,661.20 3,129.40 23,906.10 13.09% 华2005-12-31 8,022.40 60.7 1,053.00 9,014.70 3,847.90 30,056.60 12.80% 2 002022.sz 生2006-12-31 9,243.60 -170.4 1,196.80 10,610.80 6,105.60 33,911.60 18.00% 物
3 天600161.sh 2002-12-31 5,111.70 -295.1 1,555.50 6,962.30 3,906.20 19,965.80 19.56%
9
坛2003-12-31 5,587.20 -293.1 2,721.10 8,601.40 4,053.50 24,491.30 16.55% 生2004-12-31 5,556.40 -334.5 3,206.90 9,097.80 4,479.30 29,004.90 15.44% 物 2005-12-31 8,120.10 -890.5 3,510.30 12,520.80 5,159.70 34,335.90 15.03%
2006-12-31 12,291.50 -169.5 4,042.30 16,503.30 9,969.30 41,378.10 24.09% 从上表中我们可以看出， 技术对现金流的贡献占销售收入的比例三个对比公司的平均值分别为9.69%，14.63%h和18.14%。由于三个对比公司中，天坛生物的主营业务是生产疫苗制品，而其他两家则主要以血液制品为主，因此通过分析，我们认为天坛生物与被评估企业最为相近，因此我们在选择对比公司的技术贡献占销售收入的比率平均值时采用加权平均值的方式，权重选择如下:
天坛生物 80%
华兰生物 10%
科华生物 10%
因此对比公司的技术贡献占销售收入的比率或称技术提成率平均值
= 9.69%×10% +14.63%×10% + 18.14% ×80% =16.94%
另外，通过分析，我们可以发现，技术的提成率的高低应该与技术产品的销售利润率的大小有关，高利润率的技术产品，体现出的技术贡献就大，技术所占比率就高，反之，则低。
我们通过分析对比公司前5年的销售利润率数据得出如下结果: 单位: 万元 项目 对比公司名称 2002 2003 2004 2005 2006 5年平均值
华兰生物 17,266.04 25,290.55 32,078.78 36,127.70 35,299.19 29,212.45 销售收入 科华生物 17,292.08 21,700.39 23,906.08 30,056.55 33,911.56 25,373.33
天坛生物 19,965.77 24,491.31 29,004.94 34,335.86 41,378.12 29,835.20
华兰生物 11,429.84 16,288.73 22,259.99 24,120.04 21,611.37 19,142.00 销售成本 科华生物 6,121.09 9,910.29 10,148.02 13,336.57 14,494.21 10,802.03
天坛生物 9,322.27 12,243.39 14,442.39 15,202.78 15,968.82 13,435.93 销售利润华兰生物(权重10%) 33.80% 35.59% 30.61% 33.24% 38.78% 34.40% 率
10
科华生物(权重10%) 64.60% 54.33% 57.55% 55.63% 57.26% 57.87%
天坛生物(权重80%) 53.31% 50.01% 50.21% 55.72% 61.41% 54.13%
加权平均值 52.49% 49.00% 48.98% 53.47% 58.73% 52.53% 三家对比公司的5年销售利润率加权平均值为52.53%。
既技术提成率平均值16.94对于的产品销售利润率大约为52.53%。
我们的分析被评估企业各产品制造技术对应的产品近5年的销售利润率数据如下: 单位:万元 项目 产品名称 2002 2003 2004 2005 2006 平均值
乙型脑炎疫苗 1,095.67 2,636.38 8,175.95 10,624.56 13,673.00 7,241.11
百白破联合疫苗 919.22 917.18 998.14 2,421.53 2,329.17 1,517.05 销售收
入 肺炎球菌多糖疫苗 44.00 44.00
卡介菌 260.88 238.39 442.56 582.85 538.91 412.72
乙型脑炎疫苗 714.46 1,263.68 2,230.37 2,037.51 3,523.52 1,953.91
百白破联合疫苗 301.55 607.98 1,189.74 929.45 1,191.57 844.06 销售成
本 肺炎球菌多糖疫苗 7.01 7.01
卡介菌 165.13 216.20 256.05 253.64 254.47 229.10
乙型脑炎疫苗 34.79% 52.07% 72.72% 80.82% 74.23% 62.93%
百白破联合疫苗 67.20% 33.71% -19.20% 61.62% 48.84% 38.43% 销售利
润率 肺炎球菌多糖疫苗 84.07% 84.07%
卡介菌 36.70% 9.31% 42.14% 56.48% 52.78% 39.48% 根据上述被评估企业的产品销售利润率我们可以分别分析得出各产品的技术提成率如下:
对比公司 成都所各技术占全部对比公司前5年平均产品前5销售利润产品技术资本结构比技术提成销售利润年平均销率差异 提成率 产品名称 重平均值 率 率 售利润率
A B C=A-B D E F=E+C*D 乙型脑炎疫苗 52.53% 62.93% -10.39% 43.60% 16.94% 21.47% 百白破联合疫苗 52.53% 38.43% 14.10% 43.60% 16.94% 10.79% 肺炎球菌多糖疫52.53% 84.07% -31.53% 43.60% 16.94% 30.69% 苗
卡介菌 52.53% 39.48% 13.05% 43.60% 16.94% 11.25%
由于我们评估的技术应该被理解为评估基准日的技术状态，因此随着时间的推移，上述技术会不断的得到改进和完善，表现为产品制造技术中不断会有新的
11
技术改进或增加，使得截止评估基准日时的技术所占的比重呈下降趋势。另一方面技术也会逐渐进入衰退期。上述两种因素综合表现在评估基准日的产品技术在全部制造技术贡献率上，也就是技术贡献率或提成率逐渐降低，因此我们根据这一情况，考虑技术在寿命期内逐渐下降，最后趋于3%左右。
3. 确定技术对现金流的贡献
通过上述技术提成率的估算和对产品销售收入的预测，可以得出技术的贡献 =得(技术产品年销售收入净值×年技术提成率)。
(六)、折现率的估算
折现率，又称期望投资回报率，是基于收益法确定评估价值的重要参数。本次评估的折现率我们采用对比公司的无形资产投资回报率作为技术评估的折现率。
1、加权资金成本确定(WACC)
WACC(Weighted Average Cost of Capital)代表期望的总投资回报率。它是期望的股权回报率和所得税调整后的债权回报率的加权平均值，权重取对比公司的股权与债权结构。
在计算总投资回报率时，第一步需要计算截至评估基准日的股权资金回报率和利用公开的市场数据计算债权的资金回报率。第二步，计算加权平均股权回报率和债权回报率。
(1)对比公司股权资金成本的确定
为了确定股权回报率，我们利用资本定价模型(Capital Asset Pricing Model or
“CAPM”)。CAPM 是通常估算投资者收益要求并进而求取公司股权收益率的方法。它可以用下列公式表述:
Re= Rf + β×ERP + Rs
其中:
Re : 股权回报率
Rf : 无风险回报率
β : 风险系数
ERP: 市场风险超额回报率
12
Rs :公司特有风险超额回报率
分析CAPM 我们采用以下几步:
第一步:确定无风险收益率
国债收益率通常被认为是无风险的，因为持有该债权到期不能兑付的风险很小，可以忽略不计。
我们在沪、深两市选择从评估基准日到国债到期日剩余期限超过5年期的国债，并计算其到期收益率，取所有国债到期收益率的平均值作为本次评估无风险收益率，请详见附表-19《国债到期收益率计算表》。
我们以上述国债到期收益率的平均值4.03%作为本次评估的无风险收益率。
第二步:确定股权风险收益率
股权风险收益率是投资者投资股票市场所期望的超过无风险收益率的部分。正确地确定风险收益率一直是许多股票分析师的研究课题。例如:在美国，Ibbotson Associates 的研究发现从1926 年到1997 年，股权投资到大企业平均年复利回报率为11.0%，超过长期国债收益率约5.8%。如果以几何平均计算，这个差异被认为是股权投资风险收益率。我们采用如下方式计算中国股市风险收益率:
股权风险收益率是投资者投资股票市场所期望的超过无风险收益率的部分。正确地确定风险收益率一直是许多股票分析师的研究课题。例如:在美国，Ibbotson Associates 的研究发现从1926 年到1997 年，股权投资到大企业平均年复利回报率为11.0%，超过长期国债收益率约5.8%。如果以几何平均计算，这个差异被认为是股权投资风险收益率ERP。
参照美国相关部门估算ERP的思路，我们按如下方式计算中国股市风险收益率ERP:
, 确定衡量股市的指数:估算股票市场的投资回报率首先需要确定一个衡
量股市波动变化的指数，中国目前沪、深两市有许多指数，但是我们选
用的指数应该是能最好反映市场主流股票变化的指数，参照美国相关机
构估算美国ERP时选用标准普尔500(S&P500)指数的经验，我们在
估算中国市场ERP时选用了上证180指数和深证100指数。
, 计算年期的选择:我们知道中国股市起始于上世纪90年代初期，但最
13
初几年发展不规范，直到1996~1997年之后才逐渐走上正规，考虑到上
述情况，我们在测算中国股市ERP时计算的时间从1998年开始，也就
是我们估算的时间区间为1998-12-31到2007-12-31。
, 指数成分股的确定:上证180指数和深证100指数的成分股每年是发生
变化的，因此我们在估算时采用每年年底时上证180和深证100的成分
股。对于1998~2001年上证180指数没有推出之前，我们采用外推的方
式，即采用2002年年底上证180指数的成分股外推到上述年份，既
1998~2001年的成分股与2002年末一样。对于深证100指数也是采用同
样的处理方式。
, 数据的采集:本次ERP测算我们借助Wind资讯的数据系统提供所选择
的各成分股每年年末的交易收盘价。由于成分股收益中应该包括每年分
红、派息和送股等产生的收益，因此我们选用的年末收盘价是Wind数
据是从1997-12-31起至2007-21-31的复权交易年收盘价格，上述价格中
已经有效的将每年由于分红、派息等产生的收益反映在价格中。
, 年收益率的计算采用算术平均值和几何平均值两种计算方法:
算术平均值计算方法:
设:每年收益率为Ri，则:
PP,ii,1 R (i=1,2,3,….,9) ,iPi
式中:Ri 为第i年收益率
Pi 为第i年年末交易收盘价(复权)
设第1年到第n年的收益平均值为An，则:
n
R,i,1i An = N
式中:An为第1年(即1998年)到第n年收益率的算术平均值，
n=1,2,3,…9
几何平均值计算方法:
设第1年到第i年的几何平均值为Ci，则:
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Pi(i,1) Ci = -1 (i=2,3,…n) P1
Pi 为第i年年末交易收盘价(后复权)
, 无风险收益率Rf的估算:为了估算每年的ERP，需要估算计算期每年i
的无风险收益率Rf，本次测算我们采用国债的到期收益率(Yield to i
Maturate Rate)作为无风险收益率。国债的选择标准是每年年末距国债
到期日剩余年限超过5年的国债，最后以选定的国债到期收益率的平均
值作为每年年末的无风险收益率Rf。
i
, 估算结论:
每年ERP的估算分别采用如下方式:
算术平均值法:
ERP = A - Rf(i=1,2,…8) iii
几何平均值法:
ERP =C - Rf(i=1,2,…8) iii
通过估算1999-2007年每年的市场风险超额收益率ERP，结果如下: i
市场超额收益率ERP估算结论表 序算术平均几何平均无风险收年分 ERP=An-Rf ERP=Cn-Rf 号 值 An 值Cn 益率Rf
1 1999 20.26% 17.77% 3.29% 16.97% 14.48% 2 2000 40.29% 35.03% 3.18% 37.11% 31.85% 3 2001 16.04% 9.04% 3.20% 12.84% 5.84% 4 2002 6.19% 0.13% 2.79% 3.40% -2.66% 5 2003 9.47% 3.76% 3.27% 6.20% 0.49% 6 2004 5.97% 0.48% 4.71% 1.26% -4.23% 7 2005 4.90% -0.06% 3.14% 1.76% -3.20% 8 2006 27.86% 16.39% 3.18% 24.68% 13.21% 9 2007 46.76% 27.21% 4.03% 42.73% 23.18%
平均值 10 19.75% 12.19% 3.42% 16.33% 8.77%
由于几何平均值可以更好表述收益率的增长情况，因此我们认为采用几何平均值
15
计算的Cn，并进而估算的ERP = 8.77%作为目前国内市场超额收益率。
第三步:确定对比公司相对于股票市场风险系数β(Levered Beta)。
β被认为是衡量公司相对风险的指标。投资股市中一个公司，如果其β 值为1.1 则意味着其股票风险比整个股市平均风险高10%;相反，如果公司β为0.9，则表示其股票风险比股市平均低10%。因为投资者期望高风险应得到高回报，β值对投资者衡量投资某种股票的相对风险非常有帮助。
目前中国国内Wind资讯公司是一家从事于β的研究并给出计算β值的计算公式的公司。本次评估我们是选取该公司公布的β计算器计算对比公司的β值，
，深证指数选择深证100指数。上述β值是含有对比公司上证指数选择上证180
自身资本结构的β值。
第四步:估算对比公司特有风险收益率R s
采用资本定价模型一般被认为是估算一个投资组合(Portfolio)的组合收益，对于单个公司的投资风险一般认为要高于一个投资组合的风险，因此，在考虑一个单个公司或股票的投资收益时应该考虑该公司的特有风险所产生的超额收益。公司的特有风险目前国际上比较多的是考虑公司的规模对投资风险大小的影响公司资产规模小、投资风险就会增加，反之，公司资产规模大，投资风险就会相对减小，企业资产规模与投资风险这种关系已广泛被投资者接受。
在国际上有许多知名的研究机构发表过有关文章详细阐述了公司资产规模与投资回报率之间的关系。如美国的Ibbotson Associate 在其SBBI 每年度研究报告中就有类似的论述。美国研究公司规模超额收益的另一个著名研究是Grabowski-King 研究，下表就是该研究的结论:
规模超额收益率平净资产账面价值 规模超额收益率 组别 滑处理后算术平均(百万美元) 算术平均值 值
1 16,884 5.70% 4.20%
2 6,691 4.90% 5.40%
3 4,578 7.10% 5.80%
- -- - - - -- - - --
20 205 10.30% 9.80%
21 176 10.90% 10.00%
22 149 10.70% 10.20%
23 119 10.40% 10.50%
16
24 84 10.50% 11.00%
25 37 13.20% 12.00% 从上表可以看出公司规模超额收益率随着资产规模的降低由4.2%逐步增加
到12%左右。
参考Grabowski-King 研究的思路，我们对沪、深两市的1,000多家上市公
,2006年的数据进行了分析研究，得出以下结论: 司1999
我们将样本点按调整后敬资产账面价值进行排序并分组，得到下表数据:
规模超额收益率组别 样本点数量 规模指标范围(亿元) 股东权益(亿元) (原始Beta)
1 7 0-0.5 3.22% 2.28 2 20 0.50-1.0 2.79% 2.04 3 28 1.0-1.5 2.49% 2.47 4 98 1.5-2.0 2.27% 3.08 5 47 2.0-2.5 2.02% 3.56 6 53 2.5-3.0 1.78% 4.43 7 88 3.0-4.0 1.49% 5.62 8 83 4.0-5.0 1.31% 6.37 9 57 5.0-6.0 0.99% 8.35 9 47 6.0-7.0 0.84% 10.09 10 34 7.0-8.0 0.64% 10.16 11 41 8.0-10.0 0.54% 11.11 12 79 10.0-15.0 5.05% 16.63 13 35 15.0-20.0 5.90% 24.52 14 35 20.0- 7.41% 60.36
从上表和图中可以看出规模超额收益率在净资产规模低于10亿时呈现下降
趋势，当净资产规模超过10亿后不再符合下降趋势。根据上表中的数据，我们
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可以采用线性回归分析的方式得出超额收益率与净资产之间的回归方程如下:
2 R = 3.139%-0.2485%×NA (R= 90.89%) s
其中: R: 公司规模超额收益率; NA:为公司净资产账面值(NA
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